天高任鸟飞

逝水无痕1

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房价、物价和股价是老庶民最关怀的三种价钱，但是传统的经济学只研究物价，传统的金融学只研究股价，而对房地产的研讨不论在海内还是国外都不是显学，仿佛还没有一个经济学家因为研究房地产而得过诺贝尔经济学奖或孙冶方经济学奖。然而，刚好是在房地产上面，日本栽了跟头，美国栽了跟头，欧洲有些国家可能也难以幸免。现在国际上许多学术界和金融界的成名人物都在亲密关注中国事否也会栽在房地产上面，不少对冲基金蠢蠢欲动。对于华尔街正在升温的“中国经济泡沫论”，咱们不能漫不经心，华尔街大佬的能量不止是说说而已的，言而不行的确定成不了“大佬”。
一个目光独到但对中国 “不友爱”的美国人是华尔街对冲基金Kynikos
Associates开创人兼总裁詹姆斯•查诺斯(James Chanos)，他在2000年胜利猜测了坦然公司的破产，他也在2009年说中国的房地产泡沫相称于一千个杜拜。查诺斯说，断定泡沫存在的最好证据是过度信贷，而不是适度估值。这是十分独到而准确的看法（只管他对中国的整体经济和金融状态并不懂得），迄今为止，凡是称得上“金融危机”的事件，无一例外与过度应用信贷有关。1929年的金融危机，日本金融危机，东南亚金融危机，美国的次按危机，都是如斯。
股市的波动（或楼市的波动），哪怕跌了90%，如果没有波及到信贷（如融资融券和银行持股），都不能算是金融危机。好比说，你有一百万现金，只花了十万买股票，即使股票跌了90%，你虽然很恼火，但你没有金融危机。可是，如果你只有五万现金，却借钱买了十万股票，那你就有金融危机了。如果只有少数人过度使用信贷，这只是少数人的投契失败，只是一种财富转移，但如果多数人都过度使用信贷并且呈现偿付危机，就会造成财富的覆灭甚至发明财产才能的消散，这正是各国政府所担忧并且要竭力避免的。
中国几个重要城市的楼价上涨带来了良多负面的效果，最不言而喻的是给银行按揭贷款带来风险，因为银行按揭贷款是以楼价的百分之几十来盘算的，如果楼价涨了200%，即便按揭比例从70%降到50%（首付从30%升到50%）银行新增楼按的风险仍旧增添了一倍以上。因此，要解决这个（局部过渡信贷）的问题，最有效的方式是由银监会发一个指引，划定每一平方米楼面的按揭不能超过某一个数额，比方说一万人民币（能够按重置成原来计算）。楼价高下应当由市场来决议，但银行如何防备风险应当由银监会做指引。
对单位面积楼按实行最高限额在中国具备非同寻常的意义，因为我国正处于从发展中国家向发达国家过渡的阶段，地域发展极不平衡。北京上海深圳的楼价有的可能已高达十万元一平米，但全国许多省会城市的房价均匀不到五千，许多县城不到一千。因为银行按揭成数是全国同一的，所以越是楼价高的地方越能取得最多的银行资源，而银行资源越多越可以进一步炒高地价和楼价，进一步加剧不平衡……
更为恐怖的是，上述格式一旦构成，就会像一个癌症，侵蚀全部经济和金融系统。为了避免楼市下跌带来中国式次按危机，处所政府不得不就义经济发展稳固楼价，银行不得不持续贷款支撑楼价，中心政府也会有所顾忌惧怕楼市崩盘。所谓“楼价绑架中国经济”就是这样来的。假如对单位面积楼按履行最高限额，高楼价的地方可能会跌，但更多低楼价的地方可能会涨，银行的资金将会在全国得到更均衡的散布，既下降金融危险，也增进国度全面发展，缓解各种经济跟社会抵触。
4.15和4.17的“楼市新政”正是针对中国目前的楼市泡沫的部分性所采取的准确打击，其后果相称于对“单位面积实施最高限额”，且银行操作起来更为便利， 所以银行响应和履行的速度惊人的快。这样的办法，既可吹糠见米把持金融风险，又可防止采用全面的货泉压缩措施殃及其余行业，甚至也不须要采取更多的行政手腕打压楼价。如果有人乐意花几个亿买一栋楼，不管是自住仍是做投资，只有不借银行的钱，并不会给社会带来金融风险，反而会促进投资和花费(相当于捐款给社会)。当然，如果这几个亿用来投资沪深300指数基金，或者用来建太阳能充电站和生态农场，对中国经济的发展可能更有利，投资者的长期回报也可能更高。
废除了房地产的“魔咒”之后，中国经济将迎来一个空前空前的繁华时期。实在，这个“黄金时期”已经到来了，一季度的经济数据
（GDP12%，CPI2.2%）已经很好，好得让人不敢相信。2010年-2020年是中国从一个发展中国家进入中等发达国家的十年，人均GDP将从三千美元增加到一万美元以上，而中国股市也将阅历旷古绝伦的长期大牛市。国际金融危机对中国的影响是有限的，从某种意思上来说，这反而（临时）缓解了中国在能源和原资料方面的压力。能源问题、食粮问题、环境问题和发展不平衡的问题是中国的远虑，然而可以通过绿色策略（高速火车+电动汽车+太阳能充电站+生态农场）化解。（请参看相干博文）
世界上很少有人（包含中国人本人在内）信任中国人会把房地产问题处置得比日自己和美国人要好，固然事实上从前三十年中国在宏观经济政策上的作业做得并不比谁差。对于已经沽空了A股和H股的对冲基金来说，上述的观点他们必定难以接收，或者不屑于接受。因而，他们还会继承发动袭击：一方面大家会听到很多对于看空中国经济和股市的舆论，虽然经常自圆其说，但却来自响当当的投资银行或基金公司；另一方面你会看到中国和香港市场的期指异样活泼。华尔街大佬的能量不止是说说罢了的，我在前面一篇文章说到，商业战的输家实际上是赢家, 金融战的输家才是真正的输家。
外管局应该将计就计卖掉两千亿美元美国国债，买回在海外上市的国企股。既然国民币升值是大势所趋，卖掉美国国债买H股(外汇储备构造性调剂)对中国有百利而无一弊，但畸形情形下这样的大动作会造成市场的稳定，所以，最好的调整时代，恰是炒家攻打的时候。以当初中国经济的强势和外汇贮备的实力，凑合多少个对冲基金是不费太多力量的，整个进程不会超过三个工作日，全体动用的资金不会超过三百亿美元。对冲基金偷鸡不成蚀把米之后，为了挽回丧失，有可能会反手做多，买入与中资有关指数或基金――偷鸡不成改为养鸡（基）。
不外，不打不相识，成果很可能是大快人心，就像人民币升值的话剧一样。从资产定价的角度来说，沪深300指数翻一倍也不算贵，因为许多公司的业绩今年都要翻倍，汽车行业涨两倍也有可能。甚至连地产公司的盈利也会很好，因为地产新政的目标只是要打消局部泡沫打断恶性轮回，对于那些正正经经的房地产公司来说，正比如海阔凭鱼跃，天高任鸟飞。十年之内，每一个高速铁路的车站四周，都将变成一个中等城市，万科为什么不去建城市而要去建“城市花园”？华侨城为什么不把“生态广场”的概念扩大为“生态城市”？
如果万科的股价翻倍，依然不到其历史最高价的一半，而预期市盈率也只有二十多倍，比买楼收租合算得多，由于房钱回报率已远低于5%了。如果建行的股价翻倍，市盈率也只有二十多倍，仍旧低于汇丰的三十倍市盈率，所以，从长期来说买建行股票比把钱存在建行要合算。中国经济的全面发展将使各行各业都受益，其中最大的受益者是那些存在全国性销售网络的公司，所以，工商银行、农业银行、中国人寿、中信证券、中石油、中石化、中国联通等等，今后几年的事迹都会很好。惋惜，中国还不沃尔玛（美国沃尔玛在中国小得可怜），如果中国有沃尔玛这样的全国性零售公司，一定会是全世界最大的公司。